Вступ
Викуп леверіджу або LBO - це те, що відбувається, коли контрольний пакет акцій компанії набуває фінансовий спонсор. Викуп управління або MBO - це коли існуючі менеджери отримують більшу частину або всі активи компанії. Жодна компанія не є безпечною для викупу, але деякі компанії є більш бажаними, ніж інші.
Цільові компанії
Кілька характеристик роблять деякі компанії більш орієнтованими на викуп: Відсутній або дуже низький існуючий борг Значення або ціна запасу зменшується до існуючих ринкових умов Стабільний і повторюваний грошовий потік протягом декількох років Низька вартість забезпечення заставного боргу у вигляді твердих активів * Потенційний приріст грошового потоку, викликаний операційними вдосконаленнями нового управління Коли компанії виконали одне або декілька попередніх умов, інвестори або керівництво можуть подумати про викуп. У минулому компанії всіх розмірів та галузей промисловості виявилися орієнтованими. Велике занепокоєння викликає заборгованість і чи придбання фірми буде вигідним при успішному здійсненні кредитних платежів.
Як працює викуп із залученим кредитом?
Під час викупу за допомогою позикових коштів фінансові спонсори або приватні інвестиційні компанії намагаються зробити велике придбання компанії. Вони роблять це, не беручи на себе всю суму необхідного капіталу для придбання.
Фінансові спонсори отримують значну віддачу від своїх інвестицій у викуп левереджа, тому вони так бажані. Всі борги виплачуються з потоку грошових коштів компанії, тому фінансові спонсори не повинні нести цю вартість. Тоді компанія купується лише на частку від початкової ціни покупки. Пізніше, якщо фінансові спонсори вирішать продати бізнес, вони отримають значну віддачу від своїх початкових інвестицій.
Багато разів, під час викупу важелів, багато фінансових спонсорів збираються разом для спільного інвестування в цільову компанію. Разом вони придумують гроші, необхідні для фінансування угоди. Сума необхідних коштів залежить від кон'юнктури ринку, історії та фінансового стану цільової компанії, а також від домовленості кредиторів про надання кредиту. Заборгованість, яка залучена, зазвичай становить від 50 до 85 відсотків кінцевої ціни покупки.
Як працює управлінський викуп?
Є багато переваг для викупу керівництва над іншими типами викупу. По-перше, процес належної перевірки не вимагає багато часу, оскільки потенційні покупці вже знають, як компанія виходить. У багатьох компаніях менеджери більше знають про практику роботи компанії більше, ніж продавці. Це дає можливість продавцям надати лише найпростіші гарантії, оскільки держава компанії не потребує гарантії.
Знання менеджерів про компанію також є джерелом занепокоєння для існуючих власників, оскільки воно підвищує загрозу їх нечесної переваги. Існують також ризики проблем головного агента і моральних небезпек. MBO також ризикують тонко знизити ціну акцій акцій компанії.
Найчастіше приватні компанії орієнтовані на викуп керівництва. Якщо придбати публічну компанію, то менеджери, швидше за все, зробить її приватною після продажу. Основною причиною викупу керівництва є те, що менеджери стурбовані долею своїх робочих місць, якщо компанія придбана зовнішнім джерелом. Під час MBO, менеджери отримують вигоду від збільшення фінансового прибутку, якщо компанія є успішною.
Щоб зібрати всі необхідні кошти, керівники можуть звернутися до багатьох джерел. Перша зупинка - спробувати отримати фінансування від банку чи іншого типу фінансової установи. Банки побоюються фінансування викупу управлінських компаній через ризики. Якщо банк відмовляється прийняти ризик, то наступним кроком є фінансування приватного капіталу. Найбільш поширеним джерелом фінансування в MBO є приватні інвестори. Інвестори отримують частку акцій компанії в обмін на кошти, необхідні для викупу.
