Аналітики та інвестори використовують моделі зростання дивідендів для розрахунку внутрішньої вартості акцій компанії та прийняття рішень щодо того, чи купувати або продавати. Модель росту Гордона є простою моделлю, яка використовує дивідендні темпи зростання компанії для визначення внутрішньої вартості. Він дуже популярний, тому що він використовує інформацію, яку легко знайти і застосувати.
Що таке модель зростання?
Інвестори купують акції, сподіваючись, що їхні ціни зростуть через збільшення прибутків компанії та збільшення відпливу дивідендів акціонерам. Моделі зростання намагаються взяти майбутній потік дивідендів і прирівняти їх до нинішньої внутрішньої вартості акцій, які можуть бути використані для прийняття інвестиційних рішень.
Визначення моделі росту Гордона
Інвестори використовують модель росту Gordon для визначення внутрішньої вартості акцій на основі отримання безперервного потоку майбутніх дивідендів, які, як передбачається, ростуть постійною швидкістю. Власна ціна акцій обчислюється на основі дисконтованої нинішньої вартості майбутніх серій дивідендів.
Модель Gordon Growth потребує трьох типів даних для розрахунку:
- Поточна виплата дивідендів.
- Прогнозовані темпи зростання дивідендів.
- Норма прибутку, яку вимагають акціонери.
Формула така:
Внутрішня вартість акції = поточний дивіденд / (норма прибутку - дивідендний темп зростання)
Модель Gordon Growth обчислює вартість запасу незалежно від змін ринкових умов. Це важливо, оскільки дозволяє інвесторам порівнювати оцінку компаній різних галузей.
Припущення
Модель росту Гордона робить наступні припущення:
- Компанія має стабільну бізнес-модель і не вносить істотних змін у свою діяльність.
- Фінансові важелі компанії залишаються незмінними.
- Бізнес має постійне зростання.
- Очікується, що дивіденди зростатимуть постійними темпами.
- Всі вільні грошові потоки компанії розподіляються як дивіденди акціонерам.
Приклад
Припустимо, що акції Корпорації Blue Widget торгуються на рівні $ 35 за акцію. Інвестори вимагають 12-відсоткової ставки прибутку, дивідендні темпи зростання, як очікується, залишаться стабільними на рівні 4 відсотків, і компанія наразі платить дивіденди в розмірі $ 2 за акцію.
Внутрішня вартість запасу буде:
Внутрішнє значення = $ 2 / (0,12 - 0,04) = $ 25
У цьому випадку акції корпорації Blue Widget переоцінені.Модель говорить, що вартість акції становить 25 доларів, але в даний час торгується на рівні 35 доларів за акцію.
Слабкі сторони
Первинна слабкість моделі росту Гордона полягає в припущенні, що дивіденди продовжуватимуть зростати постійною швидкістю. Компанія рідко зможе збільшити свої дивіденди з постійною швидкістю через коливання бізнес-циклів та непередбачувані фінансові проблеми або збільшення можливостей для інвестицій. Компанії можуть вирішити зберегти грошові кошти в умовах економічного спаду або використовувати свої гроші для здійснення опортуністичних придбань. В будь-якому випадку це вплине на дивідендний потік.
Модель росту Гордона найкраще оцінює ціну акцій зрілих компаній з низькими до помірними темпами зростання. Вона не підходить для точних оцінок для високорозвинених компаній на ранніх стадіях розвитку.
Якщо компанія не виплачує дивіденди, прибуток на акцію може бути замінений. Однак темпи зростання прибутку на акцію, швидше за все, будуть відрізнятися від темпів зростання дивідендів у майбутньому, якщо компанія вирішить почати виплачувати дивіденди.
Завдяки своїй простоті, модель Gordon Growth широко використовується. Дані, необхідні для розрахунків, легко доступні або прості для оцінки. Однак, модель Гордона не враховує такі нефінансові фактори, як патенти, міцність бренду або диверсифікація, що впливають на вартість акцій компанії.
