Компанії розраховують свою вартість капіталу, щоб визначити необхідний прибуток, необхідний для того, щоб зробити інвестицію в капітальний капітал вартістю. Менеджери будуть інвестувати тільки в проекти або інші активи, які дадуть прибутки, що перевищують вартість капіталу. З цією метою вартість капіталу відома як "ставка перешкод".
Компанії фінансують свої операції з різною пропорцією боргу та власного капіталу. Кожне джерело коштів має різну вартість, що відображає її стаж і рівень ризику щодо інших джерел. Наприклад, позика, забезпечена фізичними активами, такими як будівлі та обладнання, має меншу вартість порівняно з прибутком, необхідним для внесків власного капіталу. Акціонери не мають жодних юридичних претензій на активи компанії і повинні залежати від майбутніх прибутків і дивідендів для отримання прибутку від своїх інвестицій. Хоча компанії зобов'язані сплачувати відсотки та основну суму за кредитами, вони не зобов'язані виплачувати дивіденди акціонерам. Таким чином, загальний акціонер не має гарантії, що він коли-небудь отримає віддачу від інвестицій.
Формула вартості коштів
Середньозважена вартість коштів є підсумовуванням змішаних витрат кожного джерела коштів. Це середньозважена вартість капіталу або WACC, обчислюється шляхом множення частки кожного джерела коштів на його вартість і додавання результатів.
Витрати на боргове фінансування коригуються, оскільки витрати на відсотки є податковими. Вартість боргу після оподаткування - "1 мінус ставка корпоративного податку". Якщо гранична ставка податку для компанії становить 36 відсотків, то ставка після оподаткування, що застосовується до вартості відсотків для розрахунку WACC, становить "1 - 36 відсотків" або 64 відсотки.
Розрахунок вартості акцій трохи складніше. По суті, вартість акціонерного капіталу є якою швидкістю акціонери кажуть, що це має бути. Акціонери приймають на себе рівень ризику, коли вони вкладають кошти в бізнес. Якщо інвестори сприймають, що майбутні прибутки компанії є невизначеними, вони вимагатимуть більш високого прибутку від своїх інвестицій.На відміну від боргових зобов'язань, компанія не зобов'язана нічого платити своїм акціонерам. Таким чином, акціонери вимагають додаткового повернення за те, що готові взяти на себе ризик того, що вони ніколи не побачать жодного прибутку від своїх інвестицій.
Приклад розрахунку вартості коштів
Розглянемо приклад розрахунку вартості коштів. Припустимо, що структура боргу та власного капіталу компанії та її ставка податку такі:
- Ставка податку на прибуток підприємств: 36%
- Ставка після оподаткування: 1 мінус 36 відсотків = 64 відсотки
- Довгостроковий борг: 100 000 дол. США за фіксованою процентною ставкою 8 відсотків
- Бажана акція: $ 75,000 з дивідендною ставкою 3%
- Загальні акції: $ 200,000 з необхідною прибутковістю інвестора 12%
- Загальна заборгованість та власний капітал: $ 375,000
Розрахунки пропорцій такі:
- Довгостроковий борг: ($ 100,000 / $ 375,000) X 64% X 8% = 1,3%
- Переважний запас: ($ 75,000 / $ 375,000) X 3% = 0,6%
- Загальні запаси: ($ 200,000 / $ 375,000) X 12 відсотків = 6,4%
- Додавання: 1.3 + 0.6 + 6.4 = 8.3%
Середньозважена вартість капіталу становить 8,3%.
Значення середньозваженої вартості фондів
Компанії намагаються знайти оптимальне поєднання боргового та акціонерного фінансування. Довгострокова заборгованість має перевагу, що є більш ефективною за рахунок податків, оскільки витрати на відсотки по кредитах підлягають оподаткуванню. З іншого боку, дивіденди, виплачені за привілейованими та звичайними акціями, не підлягають оподаткуванню і сплачуються з доларами після сплати податків.
Хоча запозичення більше грошей може призвести до зниження WACC, високий коефіцієнт боргу до власного капіталу може призвести до більш ризикованого важеля, що змусить кредиторів вимагати більш високі процентні ставки для компенсації підвищеного ризику дефолту.
З іншого боку, залучення більшого власного капіталу для зменшення фінансового важеля може призвести до зниження контролю власності. Більше інвесторів означатиме, що вони мають більше голосу в управлінні бізнесом.
Власники малого бізнесу повинні знайти такий баланс боргу та власного капіталу, який дозволяє їм контролювати свій бізнес і, в той же час, утримувати вартість капіталу.
