Керівники підприємств постійно розглядають інвестиції в нові продукти та капітальні витрати. Але вони повинні мати заходи, які допоможуть їм визначити, чи ці нові проекти є корисним використанням коштів компанії. Менеджери оцінюють проекти капітальних витрат, обчислюючи внутрішню норму прибутку (IRR) і порівнюючи результати з мінімально прийнятною нормою прибутку (MARR), також відомої як швидкість перешкод. Якщо IRR перевищує норму перешкод, вона отримує схвалення. Якщо ні, керівництво, ймовірно, відхилить проект.
Для більшості корпорацій MARR є середньозваженою вартістю капіталу компанії (WACC). Цей показник визначається сумою боргу та власного капіталу на балансі і відрізняється для кожного підприємства.
Внутрішня норма прибутковості
Внутрішня норма прибутку - це ставка дисконту, при якій всі грошові потоки від проекту, як позитивні, так і негативні, дорівнюють нулю. IRR складається з трьох факторів: відсоткової ставки, премії за ризик та рівня інфляції. Розрахунок курсової ставки компанії починається з процентної ставки для безризикової інвестиції, як правило, довгострокових облігацій США. Оскільки грошові потоки в наступних роках не гарантуються, необхідно додати премію за ризик, щоб врахувати цю невизначеність і потенційну волатильність. І, нарешті, коли економіка переживає інфляцію, цей показник також повинен бути доданий до розрахунку.
Середньозважена вартість капіталу
WACC визначається витратами на отримання коштів, необхідних для оплати проекту. Компанія має доступ до коштів шляхом отримання додаткового боргу, збільшення власного капіталу або використання нерозподіленого прибутку. Кожне джерело коштів має різну вартість. Процентні ставки за боргом відрізняються в залежності від поточних економічних умов та кредитного рейтингу підприємства. Вартість акціонерного капіталу - це прибуток, який акціонери вимагають інвестувати свої гроші в бізнес. WACC обчислюється шляхом множення пропорцій заборгованості та власного капіталу на відповідні витрати, щоб отримати середньозважену величину.
Мінімальна прийнятна норма прибутковості
Якщо проект має IRR, що перевищує MARR, то керівництво, ймовірно, дасть схвалення для продовження інвестицій. Однак ці правила прийняття рішень не є жорсткими; інші міркування можуть змінити MARR. Наприклад, керівництво може прийняти рішення про використання нижчих MARR, скажімо 10 відсотків, для затвердження нових заводів, але вимагати 20% MARR для розширення на існуючі об'єкти. Це тому, що всі проекти мають різні характеристики; деякі мають більшу невизначеність щодо майбутніх грошових потоків, тоді як інші мають більш короткий або довший проміжок часу для реалізації рентабельності інвестицій.
Можлива вартість як MARR
Хоча WACC є еталоном, який найчастіше використовується як MARR, він не єдиний. Якщо компанія має необмежений бюджет і доступ до капіталу, вона може інвестувати в будь-який проект, що відповідає MARR. Але з обмеженим бюджетом, альтернативна вартість інших проектів стає чинником. Припустимо, що WACC компанії становить 12 відсотків, і вона має два проекти: один має IRR 15 відсотків, а інший має IRR 18 відсотків. IRR обох проектів перевищує MARR, як це визначено WACC, і на цій основі керівництво може авторизувати обидва проекти.
У цьому випадку MARR стає найвищим IRR, 18 відсотків, з наявних проектів, що розглядаються. Цей IRR являє собою "альтернативну вартість", з якою повинні порівнюватися всі інші проекти.
Обмеження
Хоча IRR і пов'язані з ними MARR є корисними інструментами, існують обмеження. Наприклад, один проект може мати IRR 20 відсотків, але грошові потоки тривають лише три роки. Порівняйте це з іншим проектом з IRR 15 відсотків, але грошовий потік буде існувати протягом 15 років. Який проект повинен схвалити керівництво? Використання IRR і MARR не допомагає в цій ситуації.
MARR є цінним показником, який бізнес-менеджери використовують для оцінки вартості проектів. WACC компанії, як правило, є стандартом, який використовується як відправна точка. Цей метод найкраще працює, коли бізнес має лише один проект і має необмежений бюджет. Але в реальному житті більшість підприємств мають бюджетні обмеження та кілька проектів для розгляду. У цьому випадку найвищий IRR всіх проектів стає MARR замість використання WACC компанії. Це відоме як "альтернативна вартість капіталу".
